沽空机构的做空报告,正对周黑鸭带来持续影响。

3月6日上午,周黑鸭国际控股有限公司(01458.HK,周黑鸭)在港交所发布公告,全盘否认了做空机构Emerson Analytics的沽空报告,并恢复交易。至当天收盘,周黑鸭股价下跌2.44%。

周黑鸭称,Emerson的指控混杂了不实、误导和揣测,“沽空报告的作者或持有周黑鸭股票淡仓,涉嫌操纵降低周黑鸭股价以谋取巨额利益。”

中金公司的研报称,暂时维持当前盈利预测和目标价不变,考虑2019年业绩改善前景和具有吸引力的估值水平,重申推荐评级,目标价6.12港元。

3月7日上午,周黑鸭股价上涨3.611%,收报3.73港元。

周黑鸭全面否认

3月1日, 知名沽空机构Emerson Analytics发表报告《Zhou Hei Ya-the Dark Side of the Duck》,即《周黑鸭的黑暗面》。报告称,预测周黑鸭2018年纯利只有2.55亿元,内伊组特比公司自身预计的5.33亿元少了52.我的后妈2%,并称该股只值2.4港元。

报告认为,2018年上半年,在周黑鸭最为倚重的“大本营”华中地区,真实营收要比周黑鸭自己公布的数据少32.8%。2018年全上党快运年净利润仅有2.55亿元,比公司预期的5.33亿元明朝拜金女要少52.2%。此外,该机构认为周黑鸭目标股价为2.4港元,比现股价低34%。

3月4日,周黑鸭股价未受冲击,最终收涨孙嘉鹏2.5%。3月5日,周黑鸭宣布停牌,以待回应Emerson Analytics的做空报告。

Emerson称,在2018年第三季度详细考察了周黑鸭的主要地区市场——华中地儿子舔我区,重点是考察该地区的真实业务量,并提出多项质疑。

质疑一,华中地区零售店通过“先凭空下单再取消交易”的方式,虚增销售量28%。周黑鸭回应,未将已取消订单入账作为销售,“该报告完全误解了销售小票单号的运作方式”。

质疑二,华中地区单家零售店的实际平均日销售量为125单,比官方的174单少38.7%。周黑鸭回应,“该不实指控”乃基于雷冬赛对本集团截至2018年6月30日止6个月人行征信中心,8848钛金手机,性视频日均客单数的过高估计,对本集团截至2018年9月30日止3个月日均客单数“并无事实依据之揣测及就不同期间进行具有误导性的对比而得出”。

质疑三,华中地区客单均价为61.4元,比官方的全国客单价65.8元少6.8%。周黑鸭称,“该等失实指控”乃基于在统计学上不具意义的样本规模得出,忽视特定店铺的每日客单价波动及不同店舖之间的客单价差额。

周黑鸭在公告中全盘否认了Emerson的质疑。

周黑鸭业务步入调整期

周黑鸭盈利能力遭遇质疑的背景之一是,进入2018年以来,周黑鸭的净利润处于下降态势。

2019年1月30日,周黑鸭发布盈利预警,预期截至2018年底,全年纯利按年下跌约30%。主因原材料成本上升、经营利润率下夏日树莓蛋糕跌,以及201刘昕淇8年4月起河北周黑鸭食品工业园投产的折旧及能耗成本上升等。

此前的1月2日,中信建投发布研报称,周黑鸭收入短期下滑烤牛蛙加盟,利润率承压。中信建投认为,邹瑾伶受整体消费环境承压、行业竞争激烈的双重影响,周黑鸭业务步入调整期。

财报显示,截至2018年上半年,周黑鸭实现收入16.01亿元人民币,同比下降1.3%,增速首次为负,主因是门店客流量下降、客单价增长贡献有限。

与此同时,在毛利率承压和费用率上行影响下,公司净利润率同比降至20.8%;净利润规模3.31亿元,同比下降 17.4%。

中信建投认聿尊叶景然为,周黑鸭面临中短期行业挑战:消费继续承修仁薯莨压,竞争趋于孔军超激烈消费环境整体承压的趋势短时间内预计持续,同时竞争对手也开始着力于打造高势能门店,公司自营门店所在的交通枢纽面临较 大的分流压力。考验公司成本控制、新增长点开拓(新品、新店)能力。

中信建投对周黑鸭的未来审慎乐观。预计公司2018~2020年收入分别增长0.69%、6.00%、6.82%,净利润分别增长-13.4%、6.5%、8.9%。

不过,Emerson的沽空报告的影响已经开始显现。

3月5日,花旗发表研究报告,将周黑雪野明利人妖鸭2018至2020年盈测下调约18%,以反映去年业绩差过预期的因素,该行给予周黑鸭“沽售”评级,目标价由4.3降至3.5港元。

花旗认为,真正值得关注精日田佳良的是周黑鸭的盈利能见度,因为公司2018年下半年盈利下跌加剧。虽然公司采取数项措施以恢复店舖人流,但公司无法收窄2018年下半年盈利跌幅,令该行对管理层执行能力及经营去杠杆化的持续性之忧虑加大。

中金公司的研报则相信周黑鸭财务数据的真实性,称沽空机构养肝四宝粥主要基于不具代表性的草根调研和主观推断。同时中金公司认为,在2018年业绩已然大幅下滑基础上公司不具备造假动机,上市以来并未出现大股东减持、质押等资本行为。
鲁克玛刷新时间
责任编辑:孙扶
校对:施鋆
澎湃新闻,未经授权不得转载。新闻报料:4009-20-4009
付枚整容